Cencosud en la mira por posible compra de Carrefour Argentina: una jugada millonaria bajo la lupa de la libre competencia

El grupo chileno Cencosud vuelve a estar en el centro de la atención internacional. Según el diario La Nación de Argentina, la compañía ligada a la familia Paulmann se encuentra entre los candidatos para adquirir los supermercados de Carrefour en el vecino país, operación que, de concretarse, sería una de las más grandes en décadas dentro del negocio supermercadista trasandino.

La francesa Carrefour aspira a recibir alrededor de US$ 1.500 millones por su filial en Argentina, que cuenta con cerca de 700 puntos de venta entre hipermercados, supermercados y tiendas de conveniencia. Cencosud, por su parte, ya opera 307 locales en ese mercado bajo las marcas Jumbo, Disco, Vea, Makro y Basualdo, lo que plantea un desafío inmediato: superar los filtros de la Ley de Defensa de la Competencia.

En 2012, Cencosud desembolsó US$ 2.625 millones para quedarse con Carrefour Colombia, imponiéndose a Falabella en aquella oportunidad. Incluso intentó adquirir los activos de la gala en Brasil, aunque sin éxito. Esta experiencia muestra que el interés del holding chileno por fortalecer su posición regional frente a sus competidores no es nuevo.

El obstáculo regulatorio

Más allá del precio, analistas señalan que el punto más complejo sería la revisión de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC) en Argentina. La Ley N° 27.442 establece que las fusiones o adquisiciones que superen determinados umbrales de facturación deben ser notificadas y aprobadas por esta entidad. El artículo 7° de la normativa incluso prohíbe las concentraciones que puedan restringir o distorsionar la competencia, afectando el interés económico general.

Un informe de la CNDC de 2019 reveló que las grandes cadenas ya concentran alrededor del 80% de las ventas totales del sector supermercadista en Argentina, con Carrefour, Cencosud y Coto representando cerca de la mitad del mercado. De allí que una eventual fusión entre los dos primeros elevaría las alertas regulatorias. “Es una posibilidad que Cencosud se quede con Carrefour Argentina, aunque no es fácil por las restricciones de defensa de la competencia”, advirtió un conocedor del proceso citado por La Nación.

Un proceso con varias alternativas

La operación está siendo conducida por Deutsche Bank y contempla otros interesados, entre ellos el grupo local Coto, GDN del empresario Francisco de Narváez y el fondo estadounidense Klaff Realty. Distintas fuentes aseguran que el proceso aún está en una etapa inicial y que el desenlace dependerá también de factores externos, como el resultado de las elecciones legislativas de octubre y la evolución de la economía argentina.

El pago, en caso de avanzar, debería hacerse en efectivo, lo que obligaría a Cencosud a buscar financiamiento adicional. También se baraja la opción de que Carrefour divida la venta, quedándose con su formato Express —de conveniencia— y desprendiéndose del resto de los hipermercados.

Consultada por Diario Financiero, la compañía chilena declinó referirse a los trascendidos. No obstante, a principios de este año Cencosud reforzó su presencia en Argentina al adquirir los supermercados Makro y Roberto Basualdo por US$ 122,5 millones. “Estamos muy contentos con esta oportunidad de crecimiento en Argentina, mercado donde estamos presentes desde hace más de 40 años”, dijo en ese momento su CEO, Rodrigo Larraín.

Proyecciones y contexto regional

El mercado argentino representa hoy el 19,7% de los ingresos de Cencosud, siendo su segundo país en relevancia después de Chile, que aporta un 44,3%. El grupo, que en los últimos 12 meses hasta junio de 2025 reportó ventas por US$ 17.461 millones, también opera en Estados Unidos, Brasil, Perú y Colombia.

Bancos de inversión proyectan un buen desempeño financiero para el holding en el presente ejercicio, con foco en su negocio supermercadista, que representa cerca del 80% de sus ingresos. Pero la eventual compra de Carrefour Argentina marcaría un punto de inflexión no solo por el monto involucrado, sino por el desafío regulatorio que implicaría para consolidar su liderazgo en la región.

Fuente: Diario La Nación (Argentina) y Diario Financiero (Chile).