SMU avanza en eficiencia operativa, pero el mercado sigue atento a su rentabilidad futura

SMU continúa siendo un actor singular dentro del retail chileno. A diferencia de otros grandes grupos del sector, la compañía ligada al grupo Saieh concentra su operación casi exclusivamente en supermercados y en un solo mercado: cerca del 98% de sus ventas se generan en Chile, mientras que Perú representa una fracción menor de su negocio.
Si bien Chile destaca por su estabilidad macroeconómica, alto PIB per cápita e inflación contenida en comparación con la región, el mercado ha mostrado cautela respecto de esta estrategia altamente concentrada. Al cierre de 2025, la acción de SMU acumula una caída cercana al 8%, reflejando la intensa competencia en el canal supermercadista y las dificultades para impulsar de manera sostenida su margen Ebitda.
Señales positivas hacia adelante
Pese a este escenario, los analistas comienzan a identificar elementos que podrían favorecer el desempeño de la compañía en los próximos años. Tras la última presentación a inversionistas realizada a comienzos de diciembre, desde Credicorp destacaron el foco de SMU en ampliar su cobertura a nivel nacional, en un contexto marcado por una agresiva estrategia de aperturas por parte de Walmart Chile.
Aunque las presiones sobre los márgenes persisten, la corredora subraya que gran parte de las iniciativas estratégicas comenzarán a mostrar efectos durante 2026, lo que permitiría ver mejoras en el corto plazo. En ese contexto, Credicorp mantiene una recomendación de “mantener” para la acción, con un precio objetivo de $200.
Plan de expansión 2025-2028
Uno de los principales ejes del plan estratégico de SMU contempla la apertura de 60 nuevas tiendas y la remodelación de otras 80 unidades en Chile y Perú entre 2025 y 2028, con una inversión estimada en US$400 millones.
Desde el mercado valoran la flexibilidad del plan y su capacidad de adaptación a un entorno competitivo, aunque advierten que el desempeño financiero seguirá dependiendo en gran medida de la evolución de las ventas. La compañía proyecta que sus ingresos crezcan entre un 5% y un 6% anual durante el período 2026-2028, manteniendo el margen bruto actual y apuntando a un margen Ebitda de 8,5% en el mediano plazo.
En LarrainVial destacan los avances en eficiencia, especialmente visibles en un crecimiento más acotado de los gastos de venta durante el tercer trimestre de 2025. No obstante, advierten que para alcanzar un margen Ebitda cercano al 8,5% será clave una mayor dilución de los costos operativos, lo que requiere un crecimiento de ingresos superior al de los gastos.
Según la corredora, las iniciativas de eficiencia podrían aportar cerca de 20 puntos base al margen, pero el objetivo final dependerá de que las ventas crezcan entre dos y tres puntos porcentuales por sobre los gastos operacionales.

Reestructuración y ahorro esperado
SMU también anunció un plan de reestructuración operacional que implicó costos extraordinarios por $3.500 millones, con un período de recuperación estimado en alrededor de siete meses. Este proceso permitiría generar ahorros anuales cercanos a los $6 mil millones, equivalentes a aproximadamente un 0,2% de los ingresos, compensando parte de la presión sobre el margen Ebitda.
Desde BTG Pactual mantienen una visión neutral sobre la acción, con un precio objetivo también de $200. La corredora señala que los resultados recientes continúan afectados por un nivel de ventas que marcó su punto más bajo para un tercer trimestre desde 2021. Si bien reconocen avances en productividad y control de costos, enfatizan que será necesaria una recuperación sostenida de los ingresos para lograr un crecimiento operativo relevante.
Para 2025, BTG estima ingresos operacionales por $117.287 millones, lo que implicaría una baja cercana al 5% respecto de 2024, con una recuperación proyectada para 2026 hasta los $137.589 millones.
Aun así, destacan de manera positiva la expansión del margen bruto, que creció 270 puntos base interanuales hasta 32,3%, impulsado por una política promocional más disciplinada. A esto se suma un aumento de los gastos operativos inferior a la inflación, pese a factores como el alza del salario mínimo, mayores costos eléctricos y la apertura de nuevas tiendas durante el período.